關于新形勢下的行業發展，融資租賃行業和整個大的宏觀經濟形勢息息相關。從GDP的增速，包括整個社會消費品的增速以及投資，可以看出來三架“馬車”，包括出口是下行的狀態。今年上半年的出口有所增加，主要是因為防疫物資出口的原因。所以從整個大的形勢來講，以及包括租賃行業國家一系列的辦法的出臺，監管部門希望租賃行業通過風險防控去虛向實，走專注主業的方向去。

　　我們專注醫療大健康的行業，其構成主要有三個因子：首先，離不開醫生和患者，通過醫療服務主體把兩者聯系在一起。最重要影響兩者關系和患者流動性和支付因子。支付因子有幾點，醫療行業的“4+7”的帶量采購，以及DRGs單病種付費以及鼓勵非公醫療的發展，包括商業保險發展越來越快。患者隨著經濟發展支付能力越來越強，但實際上，醫生的水平有待于提高。另外患者的需求需要分流，這次疫情可以看到，三級醫院包括公立醫院在疫情中占到了非常重要的作用。但如果分級診療做得更好，不是所有人涌到三級醫院，感染率會大大降低，這暴露出來分級診療有待加強。

　　一、行業發展趨勢

　　1.支付端趨勢

　　從支付端的趨勢來看，醫保控費的壓力持續加大。2011年到2019年的數據看出來，醫保的收入和支出上略有結余，但結余率逐年在降低。而且其實有很多的城市尤其是人口凈流出的省份，醫保實際上被擊穿，支付壓力非常大，有些省份醫院的結算周期甚至長達一年半，從供貨到收到醫院的貨款長達一年半。

　　基于這些壓力帶來了醫療行業很多改革，比如“4+7”的帶量采購。最早的時候醫療被定義為非營利性事業單位，主要是為了解決老百姓治療需求。所以實際上我們能看到去醫院的時候掛號費和治療費用相當低。醫院在收支不能支撐的情況下，政府默許有藥品的加價，造成藥品加價越來越大，醫院很多程度上依賴于藥品和器械的加價，以及檢測的費用。隨著咱們的控費，所以現在首先在壓降的就是我們常規的慢性病種的基礎藥的加成部分，那么隨之而來單病種付費的這一塊每一個病種會有一個付費上限，那么會倒逼醫院去選擇，相應的比如藥品，包括器械費用你要控制住，否則的話可能你看一個病人還虧一個病人。我們中國醫療的商業保險的規模也在逐年的增加，越來越多的人也會有意識，包括企業都會給職工去增加除醫保之外的一些商業保險。近些年來數據反映，有一些民營的私立的高端醫院，兒科和婦產在商保有比較大的比例，甚至有很多人愿意自費。

　　在支付端之外，醫師的力量亟待加強，這是分級診療一直執行不下去很重要的原因。大家應該有很大的感受，去一家社區醫院和二級醫院和三級醫院，如果看病的話，收費上不會有明顯的差距。所以如果能夠用同等的錢獲得更高的服務，大家一定選擇更好的醫院，質優價廉，所以造成三級醫院的擠兌。

　　2.醫生端趨勢

　　從醫生端趨勢來看：執業醫師學歷急需提升。2018年中國有339萬執業醫生，僅55%具有本科以上學歷。同樣一個數據，在美國大概有80萬的執業醫生，差不多每10萬人口對應執業醫師數美國266名，中國是237名。從數據上看起來沒有太大的差距，但美國80%以上都是碩士，美國醫生拿到執業醫生的許可證是非常長的周期，從他的本科畢業，他要做住院醫生3～7年，然后如果你是某個專科，可能還會要再加上1～5年的專科類的這種院內培訓，你才能夠去考這個職業醫生許可證，所以他們的醫生的水平是非常高的。他們的分流體系做得非常好，美國醫生多點執業執行得非常不錯，值得我們借鑒。這是中國大量醫師的水平有所缺失。

　　另外有一個比較有意思的數據，中國每年的醫學院畢業生很多，但是每年新增的醫生數很少，很多醫學院畢業的人沒有當醫生，可能去賣藥了。這也是一個導致我們在醫生資源上的獲取上有一些困難。

　　3.患者端趨勢

　　從患者端趨勢來看，中國65歲以上的老齡人口在2020年達到1.68億。根據現在的數據估算，在2030年將達到2.3億，2040年為3個億，這代表了什么概念？2020年的時候人口老齡化人口比例到了10%以上，2030年到14.5%，2040年到18.75%。數據橫向比較，美國現在的老齡化大概16%。日本2018年的時候65歲以上是24.48%，雖然比例看起來我們相對低，但因為中國慢性病種周期越來越長，從他退休到到成為慢性病患者，一直長期使用醫保支付慢性病的費用，這個壓力非常大。

　　另外在康復類上，不同年齡程度的心血管疾病患病率，包括心腦血管，患病率在65歲之后大大增高，這和中國人早期的習慣有關系。改革開放初期大家喝酒比較多，不太注意身體健康。將來可能有很大的舉措讓大家先保持健康的體魄，爭取患病率到75歲以后。一旦有了心腦血管疾病后，帶來的就是一個長期的康復的治療。

　　另外我們和很多醫療行業專家聊，現在有一個趨勢，癌癥病人已經劃歸為慢性病，發病率和比例越來越高，中國位居首位。因為現在隨著治療手段的增加，癌癥患者的生命周期變長了，但是他從治療出來之后，往后會有一個長周期的治療以及康復的過程。

　　二、專業化思路與實踐探索

　　圍繞一系列的整個醫療市場的情況，國控租賃一直在思考我們的專業化和實踐。主要是基于行業的選擇和專業能力的打造。行業選擇肯定是基于準入和初選標準，包括一系列的通過評估、貨后的管理以及內控的審計進行全體系的風控。

　　對16萬億的醫療大健康市場規模進行分析，健康制造和健康服務兩大方向是我們行業選擇的重點方向，可持續向細分領域拓展。醫療大健康是相對比較穩健增長的體量，和GDP的關系可以看到醫療工業的弱周期性，很多做醫療行業無論是債權公司還是做股權公司，2020年最大的感受是，醫療行業太熱了，尤其是疫情之后。今年全國的GDP肯定有降低，但醫療工業仍然是比較好的狀態。從大的體量來講，通過一系列的數據，到2023年整個醫療大健康是非常大的規模，包括從藥材種植到健康制造，再到健康服務。在健康制造方面現在已經開始熱起來了，甚至中國有很多原創的企業在做生物藥以及國產的醫療設備和體外檢測，包括藥品的CMO代研發。在醫療服務領域，比如公共衛生的遠程診療、互聯網診療以及民營醫療比較專科，像愛爾眼科上市后非常火爆。所以醫保商保的支出，我們認為未來它會在一個相對平均的這么一個規模下，不會僅僅是依賴醫保的支出。

　　產業的選擇離不開股東背景，這是展業上的優勢。中國醫藥集團主要三個大板塊是藥品商業、工業和醫藥相關的服務。我們的控股股東國藥控股是中國最大的藥械分銷，上萬家零售藥房，器械有將近700億的流量。今年對國藥曝光率最高是疫苗，接下來最多的是打疫苗需求，還有國藥國際承接了很多國企醫療的改制。

　　我們是國藥控股的實控企業。基于股東產業布局分成四個大部分：醫療服務、健康制造、醫療普惠以及民生健康康養部分。

　　為了配合產業內的產業+科技金融的方式，我們對業務做了一系列的布局，比如國控租賃主業是融資租賃和經營性租賃，針對成熟性企業。普惠針對的是小微型，主要做線上模型化的審批，還有C端資金需求，主要針對患者康復類設備的租賃。比如最近做了腦膠質瘤患者的設備，是通過電磁場影響腦膠質瘤的再生長，腦膠質瘤患者之前生命周期3到6個月，用了該設備可以延長到1到1年半。很現實的問題是設備很貴，如果患者去世了之后家里人不需要這個設備，我們給設備提供了經營性租賃，跟我們的國控分銷一起合作，可以把設備退回來，然后再由我們的分銷繼續租給下一個患者。

　　另外我們有一個君柏基金，主要是針對于醫療大健康產業，現在的重點方向就是生物醫藥創新藥、醫療服務以及醫療器械，還有一塊針對我們整個醫療供應鏈體系的保理服務，這個是科技金融端的業務。

　　在產業端我們布局了做醫療服務的公司，給企業做一些股債的聯動、商業服務做一些第三方醫學中心的投建，現在集中在影像檢驗和康復的部分，還有一些一級服務就是科室共建的輸出。融車匯項目主要是做非急救轉運。什么是非急救轉運，我們打120是醫院的是急救中心的車把我們送到醫院，其實有很多人接觸過的情況是一個是120有時候叫不到，還有一個是120把我送到醫院之后，但是不會把我送回來，這個時候非急救轉運車就會起到作用。另外一部分就是配合醫療供應以及生物藥疫苗冷鏈物流和倉儲方面的服務，這是我們的整個行業布局。

　　在整個細分產業項下，我們針對每一個客戶的現狀制定了一些針對他們的產品，比如公立醫院，實際上公立醫院的數量在醫院級的數量占比比較小，只有36%，但實際上承攬76%的床位數和85%的就診人次。實際上它們的分化比較嚴重，比如三級醫院基本上有很強的虹吸作用，好的醫療資源都在往三級醫院集中。下面區縣二級醫院可能連腫瘤科都沒有，如果腫瘤能早期檢查后續的治療存活率會越高，但是現在上海或者是杭州治療腫瘤的醫院一床難求，因為很多地區沒有。

　　包括我們其實在做大影像設備的過程中，我們發現說即便你的設備去配套到位，比如說碳、CT、核磁，包括很多的這種高端的設備，但是他們可能物理師都是不包括放直線加速器，他們物理師都是沒有的，就物理師在中國是非常缺乏，所以就導致說所以導致說其實他們想要發展一些業務都很難。加上國家已經禁止公立醫院的違規舉債融資，實際上讓醫院再發展會受到當地財力的限制。

　　基于這種特點，我們幫醫院發展上游供應鏈的金融服務，有些醫院的支付周期非常長，對供應鏈壓力很大，我們可以幫供應鏈解決一些資金壓力。另外，整個醫院提倡大的趨勢是醫院要做服務專業化，把重心放在醫療服務能力的提升上。國家出了很多文件，比如影像中心、檢測中心等可以采取第三方服務的狀態，讓專業的人做專業的事情，結合提升要求我們做了一些院內SPD、消殺機器人的經營性租賃服務。也有醫學中心建設，幫醫院提升部分科室的診療能力。在這方面我們投建了一些區域性的影像中心，現在籌建得是區域型的檢驗中心，以及和國控醫療公司合建的康復中心。

　　SPD的經營性租賃，國控有一個很形象的比喻，原來做配送因為毛利夠高，去一趟不會考慮時間成本、經濟價值。但現在因為帶量采購很多毛利越來越低，要算經濟帳，首先有一個很大的倉庫，可能在倉儲管理上有冗余。其次，所有的人到醫院做藥品配送、器械配送可能會選擇在某一個時間，大家排著隊，醫院要專門派人收貨驗貨進庫存，對醫院來講也是管理，甚至醫院體系里，比如橡皮手套，原來的管理方式是一個科室領一箱，用完了再領，對醫院來講，每個病房都領是大量的冗余，如果有智能化的管理系統，通過智能管控系統可以看到你領取量，以及你沒貨了，可以在晚上醫院不繁忙的時候把需要的東西補充上，包括洗消等可以做到精準化管理服務，大大節約了醫院管理成本也提升了我們的能效。我們專門有一套精益化管理的方案，配套方案有提供設備和經營性租賃。

　　民營醫院這幾年經歷了非常大的發展的轉變，醫保局成立之后嚴查民營醫院套保的行為。民營醫院繼續發展下去很重要的一點是要能夠定位高需求的專科，或者說你在某一個專科的項下是要有自己的特點的。比如像兒科、眼科、婦產、心血管、腫瘤，那么收入結構上面，如果這個方面做得好的話，那么其實是有商保愿意去合作，那么以商保和自費會漸漸地占的比例會更高，不會過度的依賴于醫保。另外患者的定位發生一些變化，開始從定位中高端的患者人群提供專業高品質的醫療服務。其實民營醫療有天然的優勢，可以設置和建立比較好的激勵機制，隨著帶量采購以及各種管理，很多優秀的醫生會考慮更好的激勵方式的專業其他機構，包括多點執業的引入。通過這種方式建立有專業有深度的專業團隊才是民營醫療機構未來的發展方向。

　　基于此，現在隨著有一些民營醫療機構規模不是很大，或者體量不是很大，但如果已經在往這個方向建設，我們會通過整個產業運營的思路還原真實價值，關注它的發展性，來給它一些評估，通過一些其他的配套服務幫助醫院提升，也可以做專科股權的投資和品牌的加持。

　　另外民營醫院經營重點實際上在資產管理上。資產管理有4個環節，很重要的環節是資產管理能力，這是最早租賃產品設置的初衷。有資產再回收處置或者運營的能力才有更強的風險對沖，現在嘗試一種方法有一些出現了問題，我們就把項目收入，通過運營管理再把資產賣出的方式來進行一些資產的置換。

　　基層醫療機構數量眾多，但服務能力和服務范圍依然有限。這個基層和剛才所講的二級以上醫院不同，主要是指門診，口腔、醫美，更多偏基層醫療機構和消費型的基層醫療，針對這樣的客戶，我們相信分級診療的制度在國家會大力推行下去。尤其是現在看到的口腔、醫美、寵物上。這是我很驚訝地一點，寵物在蓬勃發展，我原來很不能理解，后來問了公司很多90后，據說這解決了90后孤獨陪伴。在很多客戶中，這個客群成長得非常快，因為這些客群的特點，我們有很多新設的機構，他們只做直租，因為如果單體量很小，通過傳統的方式很難做。所以我們主要是通過線上金融的手段，包括通過線上的盡調、訪談以及設備的GPS定位、資產管理的方式來做這類客戶，因為這類客戶小而散。

　　剛才提到我們醫保改革的方向“騰籠換鳥”，“騰籠”指的是醫保改革的方向要把很多原來更多的仿制藥的加成，包括進口藥的加成壓下去。“換鳥”是鼓勵原創是國產化的高端路線。這一兩年可以看到很多國產醫療器械，DRGs未來付費確定病種分組的醫療費用之后實行定額管理，這是很大的趨勢，會推動醫療機構使用。進口替代就是找國產替代。

　　在未來醫療器械發展趨勢上，我們認為會往微創，介入再生新材料神經調控，以及包括一些數據化的數據建模上去發展。將來手術可能通過手術機器人操作，比如傳統科室：外科、骨科、心血管檢驗科應用耗材比較大，眼科、口腔醫美、呼吸科對于器械的依賴度比較高。包括往小型化、智能化以及創新化去發展。這是大的趨勢。

　　那么它發展的痛點是藥品和器械是兩極分化非常嚴重的行業，可能產能過億的企業在行業里占不到5%以上，都是在5%以內的體量，一旦超越了之后，基本上不是融資租賃的客戶了。去年存量客戶，存量的租賃額大概是2000萬到3000萬之間，今年疫情之后這些客戶都拿到了銀行貸款，而且是9000萬起，今年做制藥行業對租賃公司來講非常慘淡。但另外一些小微型，因為在發展中，比如藥品在創新過程中沒有太多金融機構支持，更多靠股權，當然這幾年發展了很多創新型的債權，比如杭州銀行也在做科技型金融。另外他們的需求首先是股權，當然債權如果能有的話，那不稀釋股權對于創始人來說更好。另外一個就是幫助企業度過研發期的一些商業落地。

　　基于一系列的需求，我們為這類客戶做了整套的方案，首先是商業渠道，我們會通過國控的體系幫他們解決一部分的商業渠道。另外就是信息的共享，本身金融機構對外部投資機構的接觸比較多，我前兩天合作的價值論壇是幫制藥行業做得金融機構和投資人的對接，包括豐富的行業專家資源可以直接做一些品牌的加持和股債聯動。我們可以做一些設備的經營性租賃，我們通過區域化的藥械產業園的這種一站式服務，整個服務和產業園區合作，服務園區內客戶，通過客戶產品和產業資源的聯動為整個藥械領域的客戶提供全方位的服務。同時我們也在搭建一些產業園場景，通過產業園的場景全流程地管控一些企業，以及接洽更多的企業。

　　在杭州我們也在籌集健康產業城的項目，我們希望構建得是醫療產業健康的生態圈，能夠服務越來越多的客戶，把我們對于產業客戶的服務能力，從金融和產業以及和商業聯動在一起，實現資源的相互促進。